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来看这家玻纤龙头企业!堪比茅台宁德时代比亚迪级别的增长幅度

发布日期:2021-11-19 14:24   来源:未知   阅读:

  ,有的读者一开始听会以为这家公司是做石化相关业务的,其实不然。公司是国内玻纤行业龙头,主营玻璃纤维及制品的生产销售,产品以粗纱为主,玻纤纱总产能197 万吨,国内/全球产能占比分别达 34%/22%,居全球第一。

  所谓玻纤就是一种无机非金属材料,可用作复合材料中的增强、绝缘和保温隔热作用。上游包括了采掘、化工和能源等,下游则包括建筑建材、轨道交通、石油化工等多个领域。

  玻纤行业整体呈现高投入、高技术、高集中度的行业特征,前六大玻纤企业占据了全球73%的产能。截止2020年11月,公司拥有21条玻璃纤维池窑拉丝生产线万吨,产能占国内总产能的34%,位居第一。

  整体来看公司业务较为简单,以玻纤为支柱业务,产能全球第一,贡献了绝大部分的营收和利润。

  2020年,公司实现营业收入1,166,619.68 万元,比上年同期增长11.18%;归属于上市公司股东的净利润 241,611.10 万元,比上年同期增长13.49%。

  产销量方面,公司实现粗纱及制品产量200.72 万吨,销量208.59 万吨;电子布产量3.81 亿米、销量3.78 亿米,均创历史之最。全年公司玻璃纤维及其制品业务合计实现营业收入 1,104,565.15万元,占主营业务收入的96.38%。受疫情影响玻纤产品下降,毛利率下降1.71个百分点。

  从前五大客户来看,占比总营收的19.49%,关联方销售额占到15.21%,不算是高水平,也不存在关联交易过高的情况。

  中国巨石的成本控制能力强于竞争对手。成本的增加与公司的产业链布局和产品结构调整有关,原料包括了叶腊石、石英砂等的直接材料、能源动力和制造费用等,公司在原材料和能源方面具有一定的成本优势。同时高端产品占比提升提高了公司的盈利能力。

  费用方面,销售费用主要来自职工薪酬、仓储租赁费用的增加;研发费用增加,占比营收的2.93%,绝对值不高但结合行业特点并于同行对比分析来看,已经是第一梯队了,且没有采用资本化处理,研发费用的投入也有助于公司对营业成本的控制。通过利用冷修技改来推进降本、扩产,低于竞争对手的单线规模。;财务费用则由于融资成本降低、利息收入增加而下降。

  2020年,巨石的总资产367.37亿元,其中货币资金18.7亿元,应收账款11.27亿元,其他应收款11.12亿元,同比增长了721%;存货同比减少23%至15.8亿元。

  固定资产由于产线亿元,在建工程同比减少11%至19.41亿元。公司在2020年拥有玻纤总产量541万吨,池窑纱502万吨。坩埚纱39万吨等产能。随着在建工程的逐渐转固,公司业绩有望继续增加。

  玻纤属于重资产行业,需要较多的资金投入。2020年,公司的资产发负债率50.06%,有息负债率30.16%,其中短期借款同比减少36.44%至42.01亿元,应付账款同比增加了37%至17.43亿元,结合应收账款,可见公司在控制回款方面表现良好;长期借款同比增加了40%至44.3亿元,从负债水平及结构来看,公司整体的负债水平有所下降,尤其是有息负债水平由于还款下降较多,债务压力有所减轻。

  从财务报表的角度来看,资产负债表和利润表都是较为容易修饰利润的地方,但现金流量表则有不同,每一笔现金流都对应着银行的单据,银行配合造假的可能性极小香港马2021年开奖结果。所以把对现金流量的情况放在靠后的位置,在对公司有了一定把握之后再进行分析。

  从现金流量表上来看,公司2020年度实现20.52亿元经营现金净流入、15.28亿元投资现金净流出,减少是由于资本开支所支出的现金减少、0.91亿元筹资现金净流出,主要来自银行借款减少。

  从现金流的情况来看,19、20年的经营活动现金流入都出现了负增长,在这种情况下,公司18年的高资本开支也自然难以维持,公司选择了减少资本开支,并通过积极还款等方式减轻自身的资金压力。但长期来看,公司的现金流情况仍然有一定的提升空间。

  长期来看,投资者投资一家公司得到的回报就是企业的ROE值。2020年,中国巨石的ROE/ROIC分别是14%和9.51%,整体保持平稳,略有上升。

  通过杜邦分析法(净利率,资产负债率,总资产周转率)拆解,可以看出企业ROE的构成及特点。2020年,中国巨石的三项指标保持了基本稳定,资产负债率有所下降,资产周转率和净利率都略有提升,结合公司的业绩,短期内公司的经营质量是比较不错的。

  公司作为玻纤行业的龙头企业,业务结构简单,存在过于单一的风险,难以抵御行业的波动,但好在公司的成本控制能力强。这也是市场给予其高估值溢价的原因。

  财务信息上来看,巨石的主要优势就在于其成本控制能力优秀,2020年虽然疫情影响,公司逆势扩大了市场份额,短期内业绩有比较大的增长弹性,但也要关注公司的现金流情况是否有所改善;中长期来看还是要关注行业的供需关系,公司的产能释放情况、成本控制情况即盈利能力。

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